元旦消费有凉意：宏观一周观察
报复性消费弱，元旦旅游收入同比增长4%。一是“疤痕效应”显现，11月住户存款同比多增1.52万亿元，四季度准备购房的居民占比降至2017年以来新低；二是居民谨慎出行，北京地铁日均客运量相对疫情来三年同期均值低38%。
衰退预期利好固收：海外资管年度预测汇总
2023年，海外看好低风险资产，超过58%的机构支持超配政府债、减配权益，原因是全球增速低于2%，美联储紧缩担忧升温。A和H股是高风险资产的亮点，机构普遍看好两个经济体的复苏动力，并预期疫情防控、地产调控延续超预期放松。
回不去的常态：2023年经济和资产概览15图（二）
资产涨势受外围牵制，中美流动性都偏紧。一方面中国稳增长，实际利率慢速回正，M2可能收缩至9%；另一方面美国抗通胀，利率升至6%，并不因衰退而转鸽。资产调整频繁且强烈，地缘和经济可能爆发危机，导致政策高度不确定。
回不去的常态：2023年经济和资产概览15图（一）
经济弱增长，增速可能低于疫情前1个百分点，一是可能有3轮感染高峰；二是需求侧隐忧多，出口面临外需收缩、消费或有“疤痕效应”。投资有亮点，制造业正经历5年之变，从供给侧改革转向需求侧进取，有望打破“地产弱、基建强”的格局。
REITs：保障房及产业园板块持续调整
12月沪深REITs整体处于价格调整阶段，调整幅度较大的是保障房和产业园板块，高速公路类REITs价格有所修复。经过12月价格调整，保障房及产业园板块的高溢价得到一定消化。
新加坡REITs：跨境资产占主导，高分红提供稳健回报
新加坡是亚洲第二大REITs市场，过去十年市值年均复合增长率达到13%，2022年末市值约900亿新元。新加坡REITs快速发展得益于在制度安排、扩募等方面形成了独特优势，吸引跨境资产在新加坡上市。
最后一次城市停摆：12月经济数据展望
防疫跃进式放松，16城地铁客流同比跌超46%，WPI、WCI环比降1.6、4.3个百分点；报复性消费有限，北京拥堵延时仍低于疫情前年水平11%。弱外需未见好转，出口运价跌幅扩大8个百分点，全年GDP增速或低至2.5%。
12月万物指数总览
12月经济整体走弱，GDP当月同比约为-0. 9%、当季同比约为0. 8%；其中，消费的弱势更显著，WPI、WCI环比降1.6、4.3个百分点，扣除价格因素的社零增速为-9.2%，是除4月外的全年次低水平。
年末宽货币：利率汇率双周度观察
期限利率分化，一是京蓉地铁客流反弹超30%，助推DR007涨超政策利率；二是年末流动性暂时宽松，单月净投放量创3年新高，DR001与DR014差值达4年最高。汇率小幅震荡，中美利率差持续收敛，静待经济差缩小，再快速上涨。
经济图库14：Q4城镇储户收入信心降至44.4
居民资产负债表衰退的趋势加重，四季度，未来收入信心、就业预期指数环比下降2.1个、2.4 个百分点，为2010年以来最差。居民对大额、可选消费偏好减弱，准备增加购房支出的居民比例降至16%，为2017年以来新低。
信心修复不止要“乙类乙管”