企业信用研究方法：行业特征分析
从自上而下的角度建立信用风险的研究框架，从经济运行的逻辑而非刚兑逻辑出发研究企业信用风险，更好地理解宏观以及行业风险的变化，为“宏观+行业+企业”研究在信用风险研究中的应用提供基础框架
万物生产指数（WPI）4月预期降至2.8%，较3月回落1.4个百分点
我们预计4月份工业指数继续下跌，根据当前数据，4月生产指数将下跌至2.8%，上周预计值为3.1%。我们认为4月份工业增加值增速应该介于2.5%~4%之间。
万物消费指数（WCI）4月预期降至-10%，较3月跌幅加深
我们预计4月份社会零售总额（扣除价格因素）继续下跌，根据当前数据，4月消费指数将下跌10%。上周预计下跌10.5%。我们认为4月份社会零售总额（扣除价格因素）同比下跌幅度应该介于8%-10.5%之间。
上市公司业绩跟踪：上游企业盈利全面增长
2022年一季度，全A盈利情况出现环比上升，其中主要的推动行业为上游行业。全A的ROE出现显著下降，主要受到资产周转率拖累，同时杠杆率也有所下降。上游行业ROE出现上升，中下游行业ROE出现普遍下降；上游行业和下游必选消费行业（医药、纺织、食品饮料）销售净利率出现上升，其余行业大部分出现下降。
Reits市场跟踪（05/01周度）
首单央企高速公路公募Reits-华夏中国交建高速公路Reits成功上市，对破解高速公路融资难问题具有较强的示范作用。上海电力申报发行风电Reits，清洁能源Reits是政策鼓励方向，未来前景较好。证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，支持基金公司在Reits等新型业务上寻找差异化。深交所鼓励民营企业优先发行公募Reits， Reits作为创新融资工具，可以盘活存量资产，缓解民企融资难问题。
3月工业企业盈利情况：上游企业利润挤压严重，民企经营压力持续增大
2022年3月，工业企业利润总额同比增长14%，主要是利润率同比提升所驱动，分行业来看是受到上游采掘业的大幅增长所驱动。民营企业利润占比持续下降、杠杆率持续攀升，证明当前经济环境下，民营企业经营压力持续增大，期待出台更有针对性的措施来予以缓解。
房地产高频（4/29周度）：一线城市房、地成交量均大幅反弹
房产土地市场遇冷情况持续，商品房交易面积、土地成交面积、二手房挂牌量等数据均处在历史低位。30城商品房交易面积环比上升19.8%，百城土地成交面积环比微增1%，两者都是被一线城市房、地成交量大幅反弹拉动（环比增速分别达76%、598%）。土地成交溢价及楼面均价出现反弹。二手房挂牌量环比小幅上涨，二手房挂牌价继续环比下跌。
进出口高频（4/29周度）：进出口恢复，但沿海货运仍偏弱
全球运价指数（BDI）出现环比上涨显示全球贸易升温。中国的出口运价指数下跌而进口运价指数上升，体现疫情对出口的阻碍逐渐解决、对进口需求的冲击逐渐减退；中国沿海货运价格指数仍在持续下滑，可能影响进出口贸易、工业生产和消费物流。
3月生产情况回顾：上游通胀明显
3月PMI走弱，分项全面下滑，对PMI起推动作用的主要是原材料价格和出厂价格分项。 规模以上工业增加值增速回落2.5个百分点至5%，增速扩大幅度较大的企业主要集中在上游。 PPI继续下降趋势，支撑PPI处于较高水平的主要部门是生产资料、采掘、原料，其中采掘业受煤炭采选业以及石油与天然气开采业影响，通胀扩大5个百分点。 考虑到下游工业企业原料需求有减弱迹象，我们认为或许有除俄乌冲突以外的其他因素支撑居高不下的上游产品价格。
山能集团：山东煤炭龙头企业
山能集团是山东省煤炭龙头企业，也是山东国资委旗下唯一大型煤炭企业，行业地位较高。受益于资产重组，公司2020年煤炭产销量增幅较大。公司贸易板块营收体量较大但毛利率较低，煤化工业务受国际油价影响较大。公司盈利质量较高，债务结构健康，在良好的经营现金流和节制的资本开支下，债务风险较低。公司未决诉讼较多，面临较大的或有负债风险。
政策跟踪（2022/4/29周度）：多场重要会议召开，指向稳增长、保就业、促发展政策